Федералды резервтік жүйенің пайыздық мөлшерлемені бақылау жүйесі (бірінші бөлім)

Әлемдік қаржы нарықтарында ФедералдықРезервпайыздық мөлшерлемені бақылау жүйесі әрқашан басты назарда болды. Бұл жүйені терең түсіну үшін оның ағымдағы жұмыс тетіктеріне назар аударып қана қоймай, оның тарихи эволюциясын қарастыру қажет. Осы мақаланың бірінші бөлігі 2008 жылғы қаржылық дағдарысқа дейінгі Федералды резервтік жүйенің пайыздық мөлшерлеме дәлізі жүйесін зерттеп, кейінгі талдаудың негізін қалады.

Пайыздық дәліз жүйесіне шолу

2008 жылғы қаржы дағдарысының басталуына дейін дамыған елдердің орталық банктері, әсіресе Еуропа мен Америка Құрама Штаттарында нарықтық мөлшерлемелерді реттеу үшін әдетте пайыздық дәліз механизмін қабылдады. Бұл механизмнің өзегі – нарықтық мөлшерлемелердің осы диапазонда ауытқуын қамтамасыз ете отырып, пайыздық мөлшерлеменің жоғарғы және төменгі шегін белгілеу. Пайыздық мөлшерлеме дәлізі механизмі нарық күтулерін тұрақтандырып қана қоймайды, сонымен қатар күшейтедіОСЫақша-несие саясатының ашықтығы мен болжамдылығы, сол арқылы оның тиімділігін арттыру.

Федералды резервтік жүйенің пайыздық мөлшерлемені бақылау жүйесін егжей-тегжейлі сараптау (бірінші бөлім)

Атап айтқанда, пайыздық мөлшерлеме дәлізінің жоғарғы шегі әдетте орталық банк банктерге несие беретін ең жоғары мөлшерлемемен анықталады, бұл көбінесе банктердің орталық банктен қарыз алу құнын көрсетеді. Төменгі шек орталық банк банктер салған артық резервтер бойынша төлейтін пайыздық мөлшерлемемен анықталады. Бұл екі мөлшерлеме нарықтық пайыз мөлшерлемелері өзгеретін диапазонды құрайды, бұл нарықтық мөлшерлемелердің осы интервалдан асып кетуін қиындатады.

Мысал ретінде Еуропалық Орталық банкті (ЕОБ) алатын болсақ, оның пайыздық мөлшерлеме дәлізі жүйесі анағұрлым тән, жоғарғы шегі несие берудің шекті мөлшерлемесі, ал төменгі шегі депозит мөлшерлемесі болып табылады. Нарықтық мөлшерлемелер жоғарғы шекке жақындаған кезде банктер орталық банктен қарыз алуға бейім болады; керісінше, нарықтық мөлшерлемелер төменгі шекке жақындаған кезде банктер өз қаражаттарын орталық банкке депозитке салуды жөн көреді. Бұл келісім нарықтық мөлшерлемелерді тұрақты диапазонда ұстап, орталық банк интервенцияларының жиілігі мен қарқындылығын төмендетеді.

2008 жылға дейін Федералды резервтік жүйенің пайыздық мөлшерлемені бақылау жүйесі

2008 жылғы қаржылық дағдарысқа дейін федералды қорлардың мөлшерлемесі Федералдық резерв нарықты реттеу үшін пайдаланатын негізгі құрал болды. Федералдық қорлар мөлшерлемесі банктер арасындағы «овернайт» қарыз алу құнын көрсетеді және банкаралық өтімділіктің маңызды көрсеткіші болып табылады. Бұл мөлшерлемені түзету арқылы Федералдық резерв банктердің қаржыландыру шығындарына әсер етуі мүмкін, осылайша тұтыну сияқты жалпы экономикалық қызметке жанама әсер етуі мүмкін.инвестиция, және экономикалық өсу.

Бір айта кетерлік жайт, Федералдық резервтік жүйенің пайыздық мөлшерлеме дәлізі жүйесі сол кездегі басқа елдермен салыстырғанда белгілі бір ерекше сипаттамаларға ие болды. Жоғарғы шекті мөлшерлеме дисконттық терезе мөлшерлемесі болды, бұл Федералдық резерв банктерге несие беретін мөлшерлеме. Алайда, әдеттегі пайыздық дәліз жүйесінен айырмашылығы, Федералды резервтік жүйе банк резервтері бойынша пайыздарды төлемегендіктен нақты төменгі шекті мөлшерлемені белгілемеді. Бұл теориялық тұрғыдан төменгі шекті мөлшерлеме нөлге жақын екенін білдірді.

Осыған қарамастан, Федералдық резерв әлі де ашық нарықтағы операциялар арқылы нарықтық мөлшерлемелерді реттей алды, атап айтқанда, мемлекеттік бағалы қағаздарды сатып алу және сату, нарықтық мөлшерлемелердің федералды қорлардың мақсатты мөлшерлемесі айналасында ауытқуын қамтамасыз ету. Ашық нарықтағы операциялардың тиімділігі сол кездегі Федералдық резервте сақталатын банктік резервтердің салыстырмалы түрде шағын ауқымында болды, бұл банктердің өтімділік шектеулі кезінде Федералдық резервке жүгіну ықтималдығын арттырады, осылайша жоғарғы шекті мөлшерлеменің тиімділігін қамтамасыз етеді.

2008 жылғы қаржылық дағдарыстан кейінгі өзгерістер

2008 жылғы қаржы дағдарысы жаһандық қаржы жүйесіне қатты әсер етіп, Федералды резервтік жүйенің пайыздық мөлшерлемені бақылау жүйесінде елеулі өзгерістерге әкелді. Дағдарысқа жауап беру үшін Федералдық резерв ауқымды сандық жұмсарту саясатын жүзеге асырып қана қоймай, сонымен қатар артық резервтерге (IOER) пайызды енгізді. Бұл жаңа құрал банктердің Федералдық резервтегі резервтерінің сипаты мен масштабын өзгертті.

Қаржы дағдарысына дейін Федералдық резервтегі банктердің резервтері шамамен 10 миллиард долларды құраса, 2009 жылдың басында бұл ауқым 800 миллиард долларға дейін өсті. Федералды резервтік жүйе пайыздық мөлшерлемелерді көтеріп, балансын қысқарта бастағаннан кейін екі жыл өткен соң да резервтік қалдық 3 триллион доллар деңгейінде жоғары деңгейде қалды. Бұл өзгеріс Федералдық резервтің нарықтық мөлшерлемелерді бақылау мүмкіндігін арттырып қана қоймай, оның операциялық әдістерін де айтарлықтай өзгертті.

IOER енгізу арқылы Федералдық резервтік жүйе ашық нарықтағы жиі операцияларсыз нарықтық мөлшерлемелерді тиімдірек басқара алады. Бұл жаңа пайыздық мөлшерлеме дәлізі механизмі неғұрлым тұрақты пайыздық мөлшерлеме құрылымын құра отырып, жоғарғы шек ретінде дисконт терезесінің мөлшерлемесін және төменгі шек ретінде IOER-ді қамтыды.

Қорытынды

Қорытындылай келе, Федералдық резервтік жүйенің 2008 жылғы қаржылық дағдарысқа дейінгі пайыздық мөлшерлеме дәлізі жүйесі салыстырмалы түрде қарапайым болғанымен, сол кездегі нарық жағдайында өте тиімді болды. Қаржы дағдарысының басталуымен Федералдық резерв тұрақты өзгеретін нарықтық конъюнктураға төтеп беру үшін жаңа пайыздық мөлшерлеме құралдарын енгізе отырып, өзінің операциялық құралдарын түзетуге мәжбүр болды. Бұл жүйенің эволюциясын түсіну бізге Федералдық резервтің ақша-несие саясатын жақсырақ түсінуге көмектесіп қана қоймайды, сонымен қатар болашақ экономикалық саясат бағыттарын талдау үшін маңызды сілтемелер береді.